棉花市場(chǎng)2018上半年或維持外弱內(nèi)強(qiáng)局面

今年從9月份開(kāi)始就進(jìn)入新的棉花季節(jié)了，大家都知道，最近鄭棉期貨的價(jià)格是比較低的，那到底是什么樣的情況呢?我想今天重點(diǎn)可能要跟大家分享一下新年度的棉花的整體的市場(chǎng)的狀況，還有造成目前這種市場(chǎng)狀況的原因，以及未來(lái)一段時(shí)間對(duì)市場(chǎng)的一個(gè)影響分析。

　　一、新年度供求基本情況和總體趨勢(shì)

　　從9月份以來(lái)，國(guó)內(nèi)的棉花市場(chǎng)面臨著這么幾個(gè)突出的矛盾。

　　這個(gè)是我們統(tǒng)計(jì)的去年的數(shù)據(jù)。每年的10月份是棉花搶收的一個(gè)季節(jié)，所以價(jià)格往往比較高，籽棉的收獲價(jià)格是比較高的。

　　紅的是收購(gòu)成本，藍(lán)色的是皮棉銷售價(jià)格，可以看出來(lái)還是有價(jià)差的，也就是去年無(wú)論做現(xiàn)貨、做期貨都是有比較大的利潤(rùn)。那今年是什么情況呢?

　　今年實(shí)際上價(jià)格還是比較高的，我可以給大家看一下具體的數(shù)字，收購(gòu)價(jià)格還是基本上維持，像喀什地區(qū)略有下降，這都是分地區(qū)的，這些數(shù)據(jù)完全是棉農(nóng)開(kāi)地稅發(fā)票的價(jià)格，這個(gè)價(jià)格是非常真實(shí)的。

　　這里頭有一個(gè)非常重要的變化，就是今年的棉籽價(jià)格是大幅下跌的，2016年的棉籽價(jià)格在兩塊六七，但是今年跌到了1塊6。1塊錢的棉籽價(jià)格意味著什么呢?意味著皮棉收購(gòu)成本多出了1000多塊錢，也就是說(shuō)同樣的籽棉的收購(gòu)價(jià)格，它的皮棉成本是大幅度上漲，因?yàn)槊拮褍r(jià)跌了，棉籽的收益低了，所以相應(yīng)來(lái)講它的皮棉的成本就高了。

　　另外可以看一下手摘棉和機(jī)采棉的差距，新疆大家知道60%以上的是手摘棉，40%是機(jī)采棉，機(jī)采棉就是機(jī)器采摘的，機(jī)器采摘的棉一定是相對(duì)比較好，而且比較受市場(chǎng)歡迎，機(jī)采棉的價(jià)格目前維持在六塊一二的，7塊3、7塊2都是手摘棉，它們的收購(gòu)價(jià)基本上每公斤差了1塊錢，這意味著什么呢?意味著它的皮棉的成本差了1000塊錢。

　　也就是說(shuō)今年的手摘棉的價(jià)格的收購(gòu)成本是很高的，這個(gè)持續(xù)做現(xiàn)貨是非常不合適的。今年有很多的期貨的子公司，期貨經(jīng)濟(jì)公司的現(xiàn)貨子公司也在收棉花，也在做倉(cāng)單，但是這個(gè)價(jià)格明顯的就機(jī)采棉價(jià)格成本是相對(duì)來(lái)講，做倉(cāng)單還有可能性，但是手摘棉的話可能性很低。

　　還有一個(gè)矛盾是什么呢?2017年的加工量還是比較快的，因?yàn)榻衲晷陆拚w上加工的絕對(duì)量比去年高出了50萬(wàn)噸，但是南疆主要生產(chǎn)手摘棉的地方反而晚于往年，為什么會(huì)晚呢?這里面有采摘的問(wèn)題，也有政策性的原因造成的，這之間的不匹配造成什么樣結(jié)果?

　　也就是現(xiàn)在市場(chǎng)上能夠銷出去的新棉基本都是機(jī)采棉，品質(zhì)比較好，一致性比較好，價(jià)格又比較低，所以目前的價(jià)格定位是比照著機(jī)采棉價(jià)格，而手摘棉因?yàn)樯鲜羞t緩，造成定價(jià)并不占主動(dòng)權(quán)，這對(duì)未來(lái)正棉期貨的定價(jià)會(huì)起到非常關(guān)鍵的作用。

　　另外還有一個(gè)就是目前鄭棉期貨跟當(dāng)前國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨之間的質(zhì)量差距還是比較大的，這是一個(gè)質(zhì)量升貼水，我沒(méi)拿貼水來(lái)說(shuō)話，因?yàn)樾陆拗饕际巧?，所以拿出一些升水就能看出?lái)。

　　中棉協(xié)比照的是現(xiàn)貨的升貼水，鄭商所是期貨倉(cāng)單的升貼水。我隨便找了一個(gè)，鄭商所的2130A，再加上馬值的升水，它就多出了1000塊錢，比現(xiàn)在盤面的價(jià)格多出了1000塊錢，但是按照中棉協(xié)的測(cè)算只有750，它們之間就決定了什么?期貨倉(cāng)單的定價(jià)一定是少數(shù)棉花，就是我們認(rèn)為10%-15%的棉花定價(jià)，也能解釋在這么一個(gè)集中上市的階段，為什么鄭商所的主力和約價(jià)格這么低。如果是2130的棉花的話，實(shí)際上已經(jīng)到了一萬(wàn)六了，這個(gè)一萬(wàn)六跟現(xiàn)貨差距并不是特別大了，所以這也能解釋一些情況。

　　會(huì)造成什么樣的結(jié)果呢?

　　一旦有機(jī)會(huì)的話，會(huì)有大量符合它這個(gè)高升水的棉花去進(jìn)行套保，這也是盤子壓的起不來(lái)的一個(gè)重要的原因。

　　還有一個(gè)就是目前的價(jià)格的影響，大家可以看一下出疆棉的運(yùn)費(fèi)，這個(gè)跟鄭商所今年的交割的規(guī)則去調(diào)整是相關(guān)的?，F(xiàn)在的運(yùn)輸?shù)膬r(jià)格是什么價(jià)格呢?

　　這是我們跟蹤的公路運(yùn)輸?shù)膬r(jià)格，現(xiàn)在從阿克蘇發(fā)、奎屯發(fā)到了河南的價(jià)格比去年還是低一些的，去年因?yàn)樗募径壬唐反鬂q，新疆的運(yùn)力是非常緊張的，公路價(jià)格運(yùn)費(fèi)大幅上漲，今年比去年低一點(diǎn)，但是依然維持在800左右的水平。運(yùn)到紹興是800多了，運(yùn)到南通也超過(guò)800了。

　　這樣的話如果1000減去800，也就是200塊錢的升水了，所以從目前來(lái)講，這個(gè)升水也比較低，那未來(lái)一段時(shí)間可能就面臨著很多的企業(yè)在新疆現(xiàn)在這個(gè)價(jià)格那么貼水的情況下，它就沒(méi)有辦法在新疆交割，沒(méi)有辦法做倉(cāng)單，大量的往內(nèi)地運(yùn)，還會(huì)出現(xiàn)到未來(lái)一段時(shí)間，倉(cāng)單不斷的上漲，可能倉(cāng)單有這個(gè)機(jī)會(huì)，那這個(gè)機(jī)會(huì)一定是得跟盤面的價(jià)格去配合的，目前的盤面價(jià)格沒(méi)用這個(gè)機(jī)會(huì)。

　　二、影響新年度市場(chǎng)趨勢(shì)因素(變量分析)

　　整體上為什么會(huì)造成這么一個(gè)情況呢?首先，大家一個(gè)感性認(rèn)識(shí)，目前棉花是集中上市期，那集中上市后面是什么情況呢?我們要看平衡表，全球的平衡表來(lái)看，美國(guó)的農(nóng)業(yè)部全球產(chǎn)銷層預(yù)測(cè)，基本上是今年的產(chǎn)銷缺口是300萬(wàn)噸，這是2017/2018年的數(shù)據(jù)，但是在中國(guó)300萬(wàn)噸的缺口的前提之下，全球還是產(chǎn)大于需70萬(wàn)噸，那如果說(shuō)把中國(guó)的因素拋出去的話，全球是怎么樣的?全球中國(guó)以外的庫(kù)存多出了370萬(wàn)噸。

　　這是什么概念呢?看一下庫(kù)存消費(fèi)比。

　　這個(gè)是全球除中國(guó)以外的庫(kù)存，其實(shí)是2003年以來(lái)的最高點(diǎn)了，僅次于2011年最高點(diǎn)的水平了，也就是說(shuō)全球棉花的供應(yīng)跟需求之間還是太不匹配了，供應(yīng)壓力非常大。

　　全球主要的產(chǎn)棉國(guó)一致性的增產(chǎn)，增了多少?310萬(wàn)噸，今年風(fēng)調(diào)雨順，而且各國(guó)的棉花種植面積都在大漲，這就有一個(gè)基本的概念，就是全球的庫(kù)存壓力、銷售壓力還是蠻大的，所以也造成了ICE最近一段時(shí)間一直徘徊在70上下的樣子，最低的時(shí)候達(dá)到66，他抬不起來(lái)這個(gè)盤子，因?yàn)閴毫μ罅恕?/span>

　　那這個(gè)大盤子決定的是什么呢?就是未來(lái)一段時(shí)間一定會(huì)處于一個(gè)外弱內(nèi)強(qiáng)的格局。為什么外弱內(nèi)強(qiáng)?

　　中國(guó)是一個(gè)缺棉花的當(dāng)年的產(chǎn)不足需，而國(guó)外的是產(chǎn)大于需，兩個(gè)如果綜合大體平衡了，但是現(xiàn)在中國(guó)是去庫(kù)存的階段，儲(chǔ)備棉在持續(xù)去庫(kù)存，所以從政策上來(lái)講，它會(huì)延續(xù)，不可能說(shuō)是完全開(kāi)放式的進(jìn)行棉花的進(jìn)口，在這種情況下一定是外弱內(nèi)強(qiáng)的一個(gè)基本格局，那后面來(lái)講我們這個(gè)市場(chǎng)會(huì)有多大的影響呢?

　　1、庫(kù)存

　　首先我們要看庫(kù)存，庫(kù)存情況，根據(jù)中國(guó)棉花信息網(wǎng)每個(gè)月匯總的中國(guó)棉花商業(yè)庫(kù)存數(shù)據(jù)，或者中國(guó)棉花的工業(yè)庫(kù)存的閱讀統(tǒng)計(jì)，可以非常明顯的看出來(lái)，到8月底，中國(guó)棉花商業(yè)庫(kù)存一共是101萬(wàn)噸，工業(yè)的庫(kù)存是71萬(wàn)，工商庫(kù)存較去年同期增長(zhǎng)了50萬(wàn)噸。

　　另外9月份我們延期拋儲(chǔ)多出來(lái)了56萬(wàn)噸，9月份的拋儲(chǔ)量也要放到這個(gè)棉花年度供應(yīng)里去測(cè)算，這是一個(gè)什么樣的概念?加在一塊一共是228萬(wàn)噸，跟去年同期比多出了50多萬(wàn)噸，這228萬(wàn)噸是什么概念呢?是基本上三個(gè)月的用量不止。

　　三個(gè)多月就意味著什么呢?最近一段時(shí)間儲(chǔ)備棉的銷售和新棉的銷售是并行的，一方面新棉集中大量上市，造成短時(shí)間階段性的壓力，另一方面剛剛拍出來(lái)的儲(chǔ)備棉還持續(xù)的融入到這次的供應(yīng)之中，跟新棉進(jìn)行內(nèi)部的直接競(jìng)爭(zhēng)。

　　所以盡管今年有一個(gè)300萬(wàn)噸的缺口，但是目前來(lái)講集中供應(yīng)期的壓力還是比較大的。

　　2、消費(fèi)

　　我們說(shuō)供應(yīng)上非常有壓力，那消費(fèi)能不能很好的去緩解這種壓力呢?現(xiàn)在來(lái)講，總體上消費(fèi)還不錯(cuò)。從消費(fèi)的角度來(lái)講利好的消息是比較多的。

　　這是新疆往內(nèi)地的發(fā)運(yùn)量和棉紗進(jìn)口的情況，發(fā)運(yùn)量越來(lái)越小，是什么原因?棉花留疆了。棉紗進(jìn)口2016年紫的這根線，它沒(méi)有出現(xiàn)像2014年度的高位增長(zhǎng)，今年是負(fù)增長(zhǎng)，實(shí)際上我們的紡織的整體消費(fèi)是增長(zhǎng)的，但是進(jìn)口紗并沒(méi)有增長(zhǎng)，說(shuō)明什么?我們一部分的進(jìn)口紗棉花的用量被國(guó)產(chǎn)棉替代了，被儲(chǔ)備棉替代了這也是能夠促進(jìn)國(guó)內(nèi)棉花消費(fèi)非常有利的因素。

　　3、價(jià)差

　　但是剛才說(shuō)了這么多的利好最終根本前提一定要保持一個(gè)合理的內(nèi)外價(jià)差，目前來(lái)講，價(jià)差不利于中國(guó)棉花整個(gè)的市場(chǎng)運(yùn)行，現(xiàn)在的價(jià)差達(dá)到3000，就是國(guó)內(nèi)的棉花價(jià)格高于國(guó)際市場(chǎng)將近3000塊錢，3000已經(jīng)是紡織無(wú)法承受的一種狀態(tài)了，我們的紗價(jià)，國(guó)內(nèi)紗減國(guó)外紗的價(jià)格，同品種的比較，很長(zhǎng)時(shí)間是負(fù)的。

　　今年的基本上3到8月期間，都是負(fù)值，但是現(xiàn)在是正的了，現(xiàn)在變成了400多，也就是說(shuō)我們的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在逐步喪失掉，特別是棉花的價(jià)差過(guò)多，已經(jīng)超過(guò)了企業(yè)的可承受力，那我們說(shuō)為什么現(xiàn)在市場(chǎng)上反映出這么多問(wèn)題呢，因?yàn)槭袌?chǎng)上很多企業(yè)還在用國(guó)產(chǎn)棉，還在用儲(chǔ)備棉，還在用老庫(kù)存，新的棉花該沒(méi)有真正的進(jìn)入流通企業(yè)，沒(méi)有真正進(jìn)入流通，沒(méi)有真正被大量使用，所以我認(rèn)為這種影響會(huì)在12月份逐步放大，或者是在11月中下旬就開(kāi)始有所感應(yīng)。

　　4、期現(xiàn)價(jià)差

　　還有一個(gè)就是期限的價(jià)差，我們要關(guān)注的一個(gè)什么問(wèn)題?其實(shí)這個(gè)問(wèn)題在8、9月份我們還比較困惑，現(xiàn)在已經(jīng)有一個(gè)比較清晰的概念了。去年鄭棉給了很多次的套保和套利的機(jī)會(huì)，這個(gè)機(jī)會(huì)是我認(rèn)為是這幾年很難遇到的。它最早的時(shí)候到了17000，那個(gè)機(jī)會(huì)太好的很難遇到，因?yàn)槿ツ陚}(cāng)單注冊(cè)是有問(wèn)題的，倉(cāng)單注冊(cè)跟實(shí)際成交是不匹配的，當(dāng)然今年實(shí)際的持倉(cāng)量也低，倉(cāng)單注冊(cè)也低，今年完全是另外一種狀態(tài)了，所以相對(duì)來(lái)講，這個(gè)問(wèn)題就是目前不存在新疆指定交割倉(cāng)庫(kù)注冊(cè)量。

　　目前倉(cāng)單量非常低，因?yàn)楝F(xiàn)在不適合做倉(cāng)單，價(jià)格太不合適了，但是有一個(gè)問(wèn)題，我覺(jué)得如果我們要操盤的話必須要注意，這種不匹配的關(guān)系會(huì)在什么時(shí)候被打破，因?yàn)槲覄偛耪f(shuō)了現(xiàn)貨跟期貨之間存在著價(jià)差矛盾，這個(gè)價(jià)差矛盾一定要回歸的，是期貨回歸現(xiàn)貨，往現(xiàn)貨靠，還是現(xiàn)貨往期貨上靠，很值得考慮的。

　　我個(gè)人認(rèn)為，期貨會(huì)逐步往上靠，一定市場(chǎng)上會(huì)給一些機(jī)會(huì)的，不可能永遠(yuǎn)在一種偏離的狀態(tài)下去運(yùn)行，那也就是如果到了一定程度，比如說(shuō)1801要交割了，甚至后面還有一個(gè)1805，現(xiàn)在1801和1805之間是沒(méi)有套利價(jià)格關(guān)系的，但是將來(lái)不見(jiàn)得就沒(méi)有，我覺(jué)得要關(guān)注這種套利關(guān)系。

　　但是現(xiàn)在的這種倉(cāng)單注冊(cè)不下去我認(rèn)為這是一個(gè)不正常的情況，所以如果要做棉花的話，我希望大家關(guān)注一下這個(gè)事情。

　　5、ICE定價(jià)

　　當(dāng)然這就說(shuō)到國(guó)際市場(chǎng)了，影響到未來(lái)市場(chǎng)因素的一個(gè)，比如說(shuō)ICE的定價(jià)，ICE的定價(jià)取決于兩個(gè)根本性因素，一個(gè)每年美國(guó)整個(gè)出口情況，還有一個(gè)就是印度。美國(guó)現(xiàn)在最大的一個(gè)利好，盡管整體，ICE的盤面是偏弱的，但是美國(guó)的出口簽約非常好，它的出口簽約目前已經(jīng)達(dá)到了全年計(jì)劃的60%，而它的五年平均是45%，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了五年平均水平了，意味著什么，它的壓力并沒(méi)有特別得大。

　　6、印度棉定價(jià)

　　印度決定于它的新棉上市，會(huì)不會(huì)跟美棉構(gòu)成直接競(jìng)爭(zhēng)，我們?cè)跉v史上看，印度跟美國(guó)直接競(jìng)爭(zhēng)的時(shí)候有不少時(shí)間，但是最近兩年都是一片祥和。印度最近兩年老是出一些不確定的事情。

　　印度跟中國(guó)一樣，它有收儲(chǔ)，它是籽棉收儲(chǔ)，收儲(chǔ)價(jià)格一直在水漲船高，最近一段時(shí)間又提出一個(gè)就是S-6的古吉拉特邦在比前幾年高的收儲(chǔ)價(jià)上又漲了500塊錢，為什么?印度現(xiàn)在在大選，要選民買賬，所以他又加了500塊錢，所以這樣的話就直接造成了ICE前兩天市場(chǎng)上整體大漲。

　　印度棉的高位支撐，在支撐的情況下，印度只要不對(duì)國(guó)際市場(chǎng)造成特別大的沖擊，不對(duì)美棉出口造成特別大的壓力的話，ICE的盤子不會(huì)跌得太深。我認(rèn)為今年印度的負(fù)面壓力恐怕沒(méi)有這么大，這也造成了ICE如果跌得不深的話，對(duì)鄭棉不會(huì)構(gòu)成特別大的壓力，這是我的判斷。

　　7、政策和經(jīng)濟(jì)

　　棉花的宏觀調(diào)控政策的不確定性沒(méi)法去預(yù)估，這里最大的不確定性就是中國(guó)連續(xù)經(jīng)過(guò)兩年的輪出了，庫(kù)存在逐步減低的情況下，會(huì)不會(huì)在今年一個(gè)非常好的價(jià)格形勢(shì)下進(jìn)行一定的輪入，市場(chǎng)有各種各樣的猜測(cè)，會(huì)不會(huì)輪入，坦率得說(shuō)，我沒(méi)有聽(tīng)到任何這方面的消息，只不過(guò)現(xiàn)在是政策研究階段，至于會(huì)什么情況，誰(shuí)也說(shuō)不好，但是從我們給政府的一些建議上來(lái)講，今年確實(shí)是一個(gè)非常好的機(jī)會(huì)，可能未來(lái)幾年都未必有這么好的機(jī)會(huì)的。

　　所以大家都有預(yù)期，這個(gè)不僅國(guó)內(nèi)有，國(guó)際市場(chǎng)也有，所以這也是構(gòu)成一個(gè)對(duì)國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格支撐非常大的因素，就是心理的因素，正因?yàn)榇蠹艺J(rèn)為中國(guó)政府不會(huì)坐視儲(chǔ)備棉不斷庫(kù)存下降而不管，所以在這種美好預(yù)期下大家都認(rèn)為都在支撐著棉價(jià)，實(shí)際上如果單純從市場(chǎng)運(yùn)行來(lái)講，這個(gè)價(jià)位無(wú)論從國(guó)內(nèi)還是國(guó)際都有點(diǎn)偏高了。

　　還有一個(gè)就是中國(guó)的貨幣政策，貨幣政策主要是人民幣匯率的問(wèn)題，人民幣匯率上半年對(duì)美元是升值對(duì)歐元貶值的，但是今年下半年的話，很多的經(jīng)濟(jì)學(xué)家分析是人民幣匯率的這種持續(xù)對(duì)美元升值的情況會(huì)有所改變，當(dāng)然這受制于美元的匯率。

　　還有一個(gè)就是中美貿(mào)易問(wèn)題，我認(rèn)為對(duì)棉花來(lái)講，會(huì)不會(huì)造成棉花的配額有一些變化，這只是個(gè)人的一些猜測(cè)，沒(méi)有任何目前的跡象表明，但是貿(mào)易戰(zhàn)一定還會(huì)堅(jiān)持下去，而且貿(mào)易戰(zhàn)最大的牌就是商品的這塊兒相互之間的妥協(xié)，商品進(jìn)出口的一個(gè)妥協(xié)，棉花原來(lái)有過(guò)這種先例，那后面會(huì)不會(huì)進(jìn)行一些增發(fā)配額，進(jìn)行一些妥協(xié)，跟著事態(tài)發(fā)展去看變化，至少是不確定因素。

　　還有美國(guó)的縮表，引發(fā)全球銀根的緊縮，反正說(shuō)白了，現(xiàn)在不是一個(gè)全球?qū)捤傻臅r(shí)代了，整體是一個(gè)偏緊縮的時(shí)代，流動(dòng)性驅(qū)緊，不但是中國(guó)的，國(guó)際市場(chǎng)的發(fā)達(dá)國(guó)家、新興經(jīng)濟(jì)體都是一個(gè)銀根縮緊的狀態(tài)，所以這樣的流動(dòng)性的話，我認(rèn)為目前還沒(méi)有真正很出問(wèn)題，可能它的負(fù)面影響，它越來(lái)越大的影像會(huì)集中發(fā)散到明年的一二季度。

　　三、2017年度中國(guó)國(guó)內(nèi)棉花平衡表

　　給大家介紹一下我們的平衡表，我為什么把平衡表放在最后?是因?yàn)槲一谏厦娓黜?xiàng)因素的判斷，還有我們的商業(yè)庫(kù)存、工商庫(kù)存，我們綜合下來(lái)，得出了這么一個(gè)就是我們認(rèn)為今年的整個(gè)棉花的基本供求情況，產(chǎn)量應(yīng)該是540萬(wàn)噸，來(lái)自于這個(gè)，新疆461萬(wàn)噸，比去年同期增長(zhǎng)14%，內(nèi)地是78萬(wàn)噸，比去年增長(zhǎng)了20%，這是中國(guó)的棉花是540萬(wàn)噸。

　　總需求，我目前沒(méi)有調(diào)整，為什么不調(diào)整呢?是因?yàn)槲矣X(jué)得后面的變數(shù)很大，紡織現(xiàn)在是好的，明年會(huì)不會(huì)好，明年的經(jīng)濟(jì)宏觀因素會(huì)不會(huì)對(duì)產(chǎn)業(yè)構(gòu)成比較大的壓力，現(xiàn)在的增量會(huì)不會(huì)延續(xù)性的放量?

　　這個(gè)數(shù)據(jù)的話，實(shí)際上我個(gè)人認(rèn)為明年的總需求有可能在850萬(wàn)噸，甚至以上，還會(huì)在今年的基礎(chǔ)上有一定的增長(zhǎng)，但是增幅會(huì)放緩，在這樣的一個(gè)情況下，他們之間的一個(gè)缺口是多少呢?缺口就近300萬(wàn)噸，300萬(wàn)噸的話，如果刨去進(jìn)口的情況下，我們儲(chǔ)備還會(huì)出200萬(wàn)噸的可能性是存在的。

　　我們要通過(guò)這個(gè)方式去算什么呢?算我們3月份以后可能還會(huì)出的儲(chǔ)備量，比如說(shuō)我們的輪出、輪入，這些都是息息相關(guān)的，通過(guò)平衡表去算一些細(xì)賬，所以相應(yīng)來(lái)講，明年還是一個(gè)謹(jǐn)慎偏好的一種狀態(tài)，畢竟中國(guó)的需求放在那里，中國(guó)的庫(kù)存不是在減少的，中國(guó)的需求沒(méi)有出現(xiàn)比較明顯的下跌，中國(guó)的缺口還是存在的，所以我還是要強(qiáng)調(diào)一個(gè)外弱內(nèi)強(qiáng)的這么一個(gè)格局，從這種格局上就做出以下的判斷，這個(gè)判斷其實(shí)我是站在現(xiàn)貨的角度上去說(shuō)的，如果作為交易的話，實(shí)際上大家可以再去進(jìn)行靈活的運(yùn)用。

　　四、小結(jié)

　　首先，新一年度的上半年，也就是說(shuō)到明年的春節(jié)，3月以前，春節(jié)以前，棉花市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)的棉花市場(chǎng)有望維持外弱內(nèi)強(qiáng)的整體的格局。

　　第二，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)短期壓力不減，我剛才說(shuō)了，供應(yīng)是集中放量的，中后期的市場(chǎng)機(jī)會(huì)會(huì)增多，中后期就取決于明天有很多的可能存在的政策變數(shù)、經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，還有很多的市場(chǎng)的機(jī)會(huì)、市場(chǎng)的這種修整偏差的機(jī)會(huì)。

　　第三，市場(chǎng)的操作難度加大，在政策不變的前提下，價(jià)格區(qū)間收窄，這方面其實(shí)去年給了很多套寶機(jī)會(huì)、點(diǎn)價(jià)的機(jī)會(huì)，但是今年來(lái)講，很明顯，現(xiàn)在盤面就起不來(lái)，盤面很弱，不是特別受關(guān)注的一個(gè)品種，因?yàn)榇_實(shí)今年的行情并不有利于做期貨的這種操作。

　　第四，期貨的貼水運(yùn)行時(shí)間比較長(zhǎng)，點(diǎn)價(jià)交易的機(jī)會(huì)可能增多。

　　其實(shí)這些判斷都是我在9月初就做出了，而且我跟蹤了這么一段時(shí)間，發(fā)現(xiàn)基本上沒(méi)有變化，我的判斷基本上都應(yīng)驗(yàn)了，期貨的貼水目前來(lái)講看來(lái)還要找機(jī)會(huì)，才能再找。

　　第五，掌握一手資源的同時(shí)，意味著明顯可能風(fēng)險(xiǎn)加大，這是對(duì)我們的現(xiàn)貨商來(lái)說(shuō)的，特別是南疆的棉花，南疆的棉花質(zhì)量差、價(jià)格高、風(fēng)險(xiǎn)大。

　　第六，長(zhǎng)絨棉市場(chǎng)，如果做現(xiàn)貨的話，可以關(guān)注一下，棉副的疲弱態(tài)勢(shì)有望延續(xù)，大概如果做豆、油脂就能發(fā)現(xiàn)，棉副跟著那些走，不會(huì)出現(xiàn)特別大的一些轉(zhuǎn)機(jī)，從這個(gè)角度來(lái)講，我希望大家如果要做交易的話，目前確實(shí)是得需要蟄伏一下，但是未來(lái)一段時(shí)間第一要看1801有沒(méi)有軟逼倉(cāng)的可能性，前提是持倉(cāng)得上來(lái)，還有一個(gè)就是15的價(jià)差，15的價(jià)差我認(rèn)為后面還是有機(jī)會(huì)的，5月份有很多的不確定性在里面，也許會(huì)給一些很好的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。